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佳兆業集團(1638.hk):成功發行 5 億美元優先票據,信貸狀況穩健提升

2020-01-10 01:29:33
 2020年1月9日,佳兆業集團(1638.hk)發布公告,稱公司發行5億美元,票面利率為10.5%的5年期優先票據,成功創下集團自2017年交換要約以來

2020年1月9日,佳兆業集團(1638.hk)發布公告,稱公司發行5億美元,票面利率為10.5%的5年期優先票據,成功創下集團自2017年交換要約以來,單一筆發行金額最高,年期最長,機構投資者參與最多的交易。本次交易亦成功突破集團2024年融資壁壘,進一步優化了集團的債務結構。

公司表示,此次債券發行獲得國際機構投資者的熱烈追捧,訂單總額達28億美元,吸引超過150個機構投資者下單。其中來自亞洲及歐洲的機構投資者分別認購總發行額的73%和27%。在票據分配方面,約91%的票據分配予基金,剩余6%和3%則分配給銀行和私人銀行。票據最終定價較初始指導價格10.875%區間收窄37.5個基點。

該支債券發行后在二級市場上表現良好。截至1月9日收市,該債券價格較發行價上漲1.625元,并收窄43基點,令收益率下降至約10%。本次發行,也令今日公司的收益率曲線全面調整,債券整體二級價格上漲。

從股價來看,債券發行后,佳兆業股價表現良好,1月9日最高價為4.12港元,收盤價為4.04港元,較公司債券發行日1月8日收市價上漲2.8%,反映市場對公司本次發債看好。事實上,公司股價2019年初至今累計升幅達61.6%。

此輪從2019年年底開啟的上漲行情,主要得益于地產行業銷售數據超預期帶來的估值修復。進入2020年,市場貨幣政策呈現寬松狀態,雖然對房地產開發企業融資端限制并未顯著放寬,但對于公司融資成本的下降有帶動作用。因此,在2020年,地產企業的融資實力及債務風險依然是公司估值的核心因素。

對于佳兆業此次融資的用途,公司表示本次發行所得款項凈額將用于償還一年內到期的境外中長期債務。事實上,過去幾年來,佳兆業一直執行積極的債務管理策略,預計未來公司償債能力將進一步提升,債務端的優化有望成為未來上漲行情的"催化劑"。

一、融資實力逆勢提升美元債價格持續走高

通常而言,房企有錢就有地,只要保證資金周轉,那么土儲是沒有大問題的。而資金來源上,房企主要來源于五個方面:銀行貸款(開發貸為主);國內企業債(含信托);海外債;股權融資;銷售回款。

2019年下半年,地產行業融資端限制加速提升。到了2019年8月,開發貸也被限制。開發貸是抵押貸,某種程度是房企最有安全感的貸款。可見,當下,除了股權融資,所有能夠撬動杠桿的都被限制。

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